Financie a investície: Dosiahnutie výnosov

Dosiahnutie výnosov je bežne používanou frázou vo financiách a investovaní. Prísne vzaté a vo svojom najužšom zmysle fráza charakterizuje situáciu, v ktorej investor hľadá vyššie výnosy zo svojich investícií.

Konkrétnejšie a častejšie sa táto veta používa v situáciách, keď investor naháňa vyššie výnosy bez náležitého zohľadnenia dodatočného rizika, ktoré v dôsledku toho zvyčajne vzniká. Investori, ktorí agresívne dosahujú výnosy, majú často tendenciu ukázať opak normálnej averzie voči riziku, namiesto toho, aby sa vo svojich voľbách, či už vedome alebo nie, stali ochotnými riskovať.

Dosiahnutie výnosov a kreditných kríz

Finančná kríza v rokoch 2007 až 2008 je posledným príkladom kolapsu trhu, ktorý bol čiastočne spôsobený rozsiahlym dosahovaním výnosov. Investori zúfalo žiadajú vyššie výnosy, aby zvýšili hodnotu cenných papierov krytých hypotékami na úroveň, ktorá nie je zlučiteľná s ich základným rizikom splácania. Keď sa hypotéky za týmito nástrojmi dostali do omeškania alebo zlyhania, ich hodnoty sa zrútili. Nasledovala všeobecná kríza dôvery investorov, ktorá spôsobila prudký pokles hodnôt iných cenných papierov a zlyhanie alebo takmer zlyhanie mnohých popredných bankových a cenných papierov.

Dosiahnutie výnosov a finančných podvodov

Investori, ktorí agresívne dosahujú výnosy, patria medzi tých, ktorí sú najviac náchylní stať sa obeťami finančných podvodov a schém. Mnohé z veľkých prípadov vo finančnej histórii podvodov a podvodov zahŕňajú páchateľov, najslávnejšie Charlesa Ponziho a Bernarda Madoffa, ktorí sa špecificky zameriavali na ľudí, ktorí sa zúfalo snažili dosiahnuť vyšší výnos zo svojich peňazí, nespokojní s konvenčnými možnosťami investovania.

Inštitucionálni investori dosahujú výnos

V prostredí s nízkymi úrokovými sadzbami, ktoré existovalo v dôsledku finančnej a úverovej krízy v rokoch 2007 až 2008, mnohí inštitucionálni investori, ako sú poisťovne a penzijné fondy s definovanými dávkami, boli pod tlakom, aby dosiahli výnos. Tieto nízke výnosy sú z veľkej časti spôsobené akciami Federálneho rezervného systému a ďalších centrálnych bánk na celom svete, ktoré majú stimulovať ich ekonomiky v dôsledku finančnej krízy v rokoch 2007 až 2008. Poisťovne a penzijné fondy v tejto väzbe sa cítia nútené prevziať väčšie riziko, aby generovali výnosy potrebné na splnenie svojich záväzkov.

Výsledkom je všeobecné zvýšenie rizika vo finančnom systéme.

Vplyvy na cenu dlhopisov

Poisťovne a penzijné fondy sú hlavnými odberateľmi korporátneho a zahraničného dlhu, a preto sú pre tieto subjekty významným zdrojom financovania. Rozhodnutia o nákupe týchto inštitucionálnych investorov tak majú veľký vplyv na ponuku a cenu úverov. Vplyvy ich dosahovania na výnos sa prejavujú v oceňovaní nových emisií dlhu a pri oceňovaní týchto rovnakých nástrojov na sekundárnom trhu. Stručne povedané, keď títo veľkí inštitucionálni investori aktívne dosahujú výnosy, zvyšujú ceny rizikovejších cenných papierov, a tým vlastne znižujú úrokovú mieru, ktorú musia platiť rizikoví dlžníci.

Neočakávané správanie

Akademickí výskumníci zistili, že dosahovanie výnosov je najagresívnejšie a najzreteľnejšie počas ekonomických expanzií, keď výnosy dlhopisov bežne rastú. Ešte viac, ironicky, toto správanie je viac zrejmé v poisťovniach, ktoré čelia záväznejším regulačným kapitálovým požiadavkám. Ďalším kontra-intuitívnym zistením výskumníkov je, že predpisy zamerané na zníženie rizikového investičného správania zo strany poisťovní skutočne podnietia dosiahnutie zisku. Kľúčom k tomuto zisteniu je zistenie, že aj údajne najsofistikovanejšie systémy merania rizika sú veľmi nedokonalé, ak nie sú zásadne chybné.

Ďalšie čítanie

Pozri "Dosiahnutie výnosov na trhu dlhopisov" profesormi Bo Becker a Victoria Ivashina z Harvard Business School, HBS Working Paper Number 12-103, vydaný v máji 2012 a zverejnený 15. júna 2012.