Čo je SEC pravidlo 15c3-3?

Pravidlo 15c3-3, ktoré povolila v roku 1972 SEC, je určené na ochranu klientskych účtov u obchodníkov s cennými papiermi. To bolo prijaté v reakcii na 1968 Wall Street Paperwork Crunch, čo viedlo k zlyhaniu mnohých firiem a značné straty pre svojich klientov. Stručne povedané, pravidlo určuje množstvo hotovosti a cenných papierov, ktoré musia maklér-dealer firmy oddeliť v osobitne chránených účtoch v mene svojich klientov. Zámerom je zabezpečiť, aby klienti mohli na požiadanie stiahnuť väčšinu svojich podielov, aj keď sa firma stane platobne neschopnou.

Výpočet

Aspoň raz týždenne musia spoločnosti maklérov-predajcov vyrovnať to, čo dlhujú klientom, a tým, čo im klienti dlhujú, a to tak v hotovosti, ako aj v cenných papieroch. Ak suma dlžná klientom prevyšuje dlžnú sumu od klientov, firma musí uzamknúť časť z nich (výpočet je diktovaný pravidlom 15c3-3) na „Špeciálny rezervný bankový účet pre výhradný prospech zákazníkov“. oddelené, nemôže firma použiť na žiadny účel, ako napríklad obchodovanie na vlastný účet alebo financovanie svojich operácií.

Suma na tomto účte môže dosiahnuť jednu miliardu dolárov pre jednu firmu.

Výpočet má komplexné úpravy týkajúce sa dohôd o derivátoch a pôžičkách. Existujú aj úrovne rizika priradené rôznym triedam aktív, ktoré tiež môžu komplikovane meniť výpočet. Kritici poznamenávajú, že klienti vo vážnom úverovom alebo likviditnom kríze nemusia byť schopní včas plniť svoje záväzky voči obchodníkovi s maklérskymi dílermi, ak vôbec. V dôsledku toho sú podľa ich názoru sumy vyčlenené podľa pravidla 15c3-3 príliš nízke. V reakcii na neúspechy Lehman Brothers a MF Global, v ktorých boli miliardy dolárov v klientskych fondoch stratené úplne alebo len po rokoch bojov, SEC toto pravidlo sprísnila.

Merrill Lynch Probe

SEC vyšetruje, či Bank of America a jej dcérska spoločnosť Merrill Lynch použili komplexnú stratégiu na obchádzanie pravidla 15c3-3 a na zvýšenie ziskov, čím sa v tomto procese vystavujú účty retailových klientov. Obvinenie je, že táto schéma prebiehala v Merrill Lynch najmenej 3 roky a skončila v polovici roka 2012. Bank of America, ktorá získala Merrill Lynch v roku 2009, už vyplatila viac ako 70 miliárd dolárov v osadách vyplývajúcich z úverovej krízy v roku 2008.

Jedna schéma, ktorú Merrill Lynch používal, sa nazývala „páková konverzia“. V ňom bolo niekoľko klientov s vysokým čistým bohatstvom lákať na vklad dodatočných peňazí (v niektorých prípadoch dosahujúcich milióny dolárov) ako zabezpečenie na úvery v hodnote takmer 100-krát viac. Bezprostredným efektom bol dramatický nárast toho, čo klienti dlhovali spoločnosti Merrill Lynch, rovnaký pokles čistých záväzkov firmy voči klientom, a teda zníženie veľkosti účtu zablokovania. Občas táto schéma uvoľnila až 5 miliárd dolárov vo fondoch, z účtu zablokovania, ktorý by inak bol v hodnote až 20 miliárd dolárov.

Úspory v nákladoch na financovanie (tým, že boli schopné tieto prostriedky nasadiť inde vo firme, čím sa eliminovala potreba získať podobnú sumu prostredníctvom bankových úverov alebo trhov s verejným dlhom), predstavovali približne 20 miliónov USD ročne.

Okrem toho Merrill Lynch použil ako nástroj riadenia rizík pre svoje obchodné stoly systém pákového efektu. Ak obchodný stôl nadobudol mimoriadne veľkú pozíciu v danom cennom papieri, ktorý chcel zabezpečiť, mohol by vyťažiť všetko alebo väčšinu z týchto klientov s vysokou čistou hodnotou, pričom využil pôžičky, ktoré im už boli poskytnuté na platbu. Nie je jasné, ako títo klienti profitovali z účasti na pákových konverziách.

_{Zdroje: "Čo je to veľká dohoda o pravidle 15c3-3," wsj.com, 28. apríla 2015; "SEC sondy BofA cez Merrill Tactic," Wall Street Journal, 29. apríl 2015.}