Poplatky za súkromné ​​akcie Súkromné ​​akciové fondy

Sektor private equity venoval veľkú pozornosť svojim mnohým úrovniam poplatkov, najmä vzhľadom na čiastkové výnosy, ktoré dosiahol v posledných rokoch. To vyvoláva rastúci odpor investorov.

Štúdia, ktorú uskutočnili vysokoškolskí akademici z Yale a Maastrichtu Peňažné časy konštatuje, že v priebehu 10 rokov od roku 2001 zarobili americké dôchodkové fondy po poplatkoch 4,5% ročne z investícií do súkromného kapitálu. Nepriaznivo sa porovnáva so S&P 400, ktorá dosiahla v tom istom období priemerný ročný výnos 6,7%, pričom dividendy boli reinvestované. Zo štúdie tiež vyplýva, že pri zohľadnení všetkých poplatkov si fondy ponechali približne 70% hrubých výnosov z fondov súkromného kapitálu.

Značne silnejšie obvinenie pochádza od Simona Lacka, profesionálneho manažéra peňazí a autora Zabezpečovací fond Mirage, V tejto knihe odhaduje, že od roku 1998 do roku 2010 hedžové fondy kolektívne vrátili investorom len 9 miliárd dolárov, pričom svojim manažérom a iným zasväteným osobám poskytli neuveriteľných 440 miliárd dolárov.

Zatiaľ čo hedžové fondy a fondy súkromného kapitálu nie sú synonymné, medzi týmito sektormi vesmíru na riadenie peňažných prostriedkov je dostatok podobností, ktoré naznačujú, že takáto nerovnomerná distribúcia môže byť tiež indikatívna aj pre tieto sektory. Medzi najčastejšie zaznamenané súkromné ​​kapitálové poplatky patria:

Spravovacie poplatky

Poplatky za správu teoreticky pokrývajú prevádzkové náklady súkromnej kapitálovej spoločnosti, hoci rastúci počet výskumov naznačuje, že tieto poplatky zvyčajne ďaleko prevyšujú náklady. Poplatky za správu sa spravidla pohybujú od 1,5% do 2,0% aktív.

V prvých rokoch existencie súkromného investičného fondu však poplatok za správu môže predstavovať oveľa vyššie percento skutočne investovaných peňazí. Je to preto, že sa zvyčajne posudzuje aj zo všetkých finančných prostriedkov, ktoré investor investoval do fondu, ale ktoré fond ešte nemal investovať.

Výkonnostné poplatky

Výkonnostné poplatky sú zvyčajne približne 20% všetkých investičných ziskov zaznamenaných súkromným kapitálovým fondom. Ak vznikne v danom roku strata fondu, výkonnostné poplatky sú nulové. Okrem toho najlepšie postupy v tomto odvetví určujú, že pred dosiahnutím výkonnostných poplatkov by sa kumulatívne minulé straty mali kompenzovať ziskom v nasledujúcich rokoch.

Úhrada poplatkov

Účtovné poplatky účtuje súkromná investičná spoločnosť spoločnostiam v ich portfóliách. Predpokladá sa, že budú pokrývať rôzne administratívne služby, ktoré poskytuje prvá.

Transakčné poplatky

Transakčné poplatky účtujú odkupujúce spoločnosti spoločnostiam, ktoré nakupujú. V rokoch 2009 a 2010 sa tieto poplatky týkali približne 1,24% z objemu obchodov, v prípade odkupov v hodnote 500 až 1 mld. USD, v porovnaní s 0,99% v rokoch 2005 až 2008.

Monitorovacie poplatky

Poplatky za monitorovanie platia portfóliové spoločnosti svojim vlastníkom súkromných kapitálových spoločností na pokrytie rôznych poradenských a poradenských služieb.

Príklady dvojitého nabíjania

Tieto rôzne poplatky za súkromné ​​kapitálové fondy sa dostávajú pod rastúcu kritiku nielen za to, že sú nadmerné, ale preto, že predstavujú dvojité účtovanie poplatkov za tie isté činnosti a služby, ktoré sú posudzované súčasne investorom a portfóliovým spoločnostiam.

Keď verejnoprávne portfóliové spoločnosti chodia na verejnosť, často musia zaplatiť premrštené sumy poplatkov, aby ukončili svoje poradenské zmluvy so súkromnými kapitálovými spoločnosťami, aj keď hlavným zdrojom zisku pre spoločnosti private equity a buyout firmy je zabezpečiť, aby práve od prevzatia portfóliových spoločností verejnosťou.

Niektoré private equity spoločnosti hodnotia poplatok za portfóliové spoločnosti za refinancovanie svojho dlhu. Mnoho pozorovateľov zasahuje ako neprimerané z dvoch dôvodov. Po prvé, súkromné ​​kapitálové spoločnosti sú zvyčajne zodpovedné za hromadenie veľkých objemov dlhov na prvom mieste, keď prijímajú spoločnosti súkromné ​​v rámci odkúpených akcií (LBO). Po druhé, refinancovanie pri nižších úrokových sadzbách zvyšuje zisky portfóliovej spoločnosti, a teda potenciálny zisk súkromnej kapitálovej spoločnosti.

Reakcie investorov

Čoraz väčší počet investorov trvá na tom, že tieto rôzne iné poplatky by sa mali použiť na kompenzáciu správcovského poplatku, a nie na jeho doplnenie, ktoré vytvárajú čistý zisk pre súkromnú kapitálovú spoločnosť, alebo podporujú nadmernú kompenzáciu pre jej zamestnancov. V dôsledku toho sa približne 83% transakčných poplatkov spojených s finančnými prostriedkami získanými v roku 2011 vracia investorom oproti 70% v prípade fondov získaných v roku 2009. To však môže byť kompenzované celkovým zvýšením týchto a ďalších poplatkov.

Stimuly penzijných fondov

Peňažní manažéri v rôznych penzijných fondoch môžu mať zvrátenú motiváciu uprednostniť prerozdelenie týchto rôznych poplatkov do ich úplnej eliminácie. Je to preto, že zliav sa často účtuje ako zvýšenie investícií. To zase zvýši vlastné odmeňovanie manažérov peňazí, najmä ak dostanú bonusy viazané na investičné výnosy.

Na druhej strane, ak by poplatky neboli účtované, arbitrárne ocenenia priradené portfóliovým spoločnostiam (svojvoľné, pretože nemajú majetkové cenné papiere obchodované na verejných trhoch s cennými papiermi) by sa pravdepodobne nepovažovali za zvyšujúce sa o primeranú sumu.,

zdroj:"Investori investujúci do odkúpenia vyžadujú zmenu v" zastaralej "štruktúre poplatkov," t Peňažné časy, 7. novembra 2011. "Private equity: Poplatok vysoko tak hlúpy," The Economist, 12. novembra 2011. "Súkromné ​​kapitálové poplatky spochybnil" a "Fond management poplatok zisky pod kontrolou," Peňažné časy, 24. januára 2012. "Odmeny za neúspech: Klienti hedžingových fondov platia veľa za málo, podľa tohto ničivého vystavenia," dodal. Peňažné časy, 18. februára 2012.